코카콜라의 영혼의 라이벌 "팹시"(PepsiCo) 투자포인트 및 기업가치 평가

PepsiCo, Inc.(이하 PepsiCo)은 미국 뉴욕주 퍼체스(Purchase, NY)에 본사를 둔 글로벌 식음료 기업으로, 1965년 Pepsi-Cola Company와 Frito‑Lay, Inc.의 합병을 기점으로 시작되었습니다.
매출은 2024회계연도 기준 약 918억 달러 수준으로 확인되며, 이는 식음료 업계에서도 상위권에 속하는 규모입니다. 

PepsiCo의 사업은 크게 두 축으로 나뉩니다. 하나는 음료(beverage) 부문으로, 탄산음료 Pepsi 뿐만 아니라 스포츠드링크, 생수, 기타 음료를 포함하고 있고, 다른 하나는 스낵·식품(snack/foods) 부문으로 Lay’s, Doritos, Cheetos, Tostitos등의 브랜드를 갖고 있습니다. 
특히 스낵 부문은 최근 소비자 취향 변화와 건강 트렌드, 글로벌 신흥시장 확대 등의 영향을 받아 전략적 중요성을 더하고 있습니다.

2025년 현재, 글로벌 식음료 시장의 침체와 소비자 구매심리 둔화, 원자재 및 물류비 상승, 환율·금리 등 거시환경의 변화 속에서 PepsiCo는 안정적인 브랜드 포트폴리오와 소비재기업(CPG) 특유의 현금흐름 강점을 갖고 있으나 성장 정체 리스크 및 구조조정 압박도 존재합니다. 본 글에서는 투자자의 눈높이에서 PepsiCo의 최신 근황을 포함해 기업가치를 분석하고자 합니다.

 

1. 기업 재무 데이터 분석

아래 표는 PepsiCo의 최근 재무지표를 요약한 것이며, 투자자가 주목해야 할 핵심 항목을 함께 설명합니다.

항목	최근 수치/추세	의미 및 해석
매출(Revenue)	약 918억 달러(2024) → 약 923.7억 달러(12개월 종료 2025 9월)	매출이 거의 정체 상태입니다. 성장률이 매우 낮아 향후 성장 모멘텀이 필요합니다.
영업이익(Operating Profit)	약 128.9억 달러(2024)로 전년 대비 약 8 % 증가	비용 통제나 운영 효율 개선의 결과로 이익은 증가했지만, 매출이 정체된 상태에서의 증가여서 지속 가능성에 유의해야 합니다.
순이익(Net Income) / 순이익률(Net Margin)	분기 기준 Q3 2025 순이익률 약 7.88 %로 이전 분기 대비 하락	수익성 압박이 존재함을 보여주는 지표입니다. 원가 상승, 부정적 소비자 환경 등이 영향을 줬을 가능성이 있습니다.
EPS(주당순이익)	Q3 2025: $2.29 (예상치 $2.26 대비 상회)	시장 기대를 소폭 상회했지만 성장률 자체가 크진 않습니다. 투자자 기대치 관리가 필요합니다.
시장점유율(Market Share)	북미 비알콜 음료 시장에서 약 53.5 %로 최대점유	시장 리더십은 강점이지만, 해당 시장이 이미 포화되어 있고 추가 확대가 쉽지 않다는 현실도 반영됩니다.

 

위 표에서 알 수 있듯이, PepsiCo는 매출 성장 둔화, 영업이익 증가, 시장지위 우위라는 양면성을 갖고 있습니다. 투자자는 특히 ‘어디서 추가 성장이 나올 것인가’와 ‘현재의 수익성 유지가 가능할 것인가’라는 질문에 집중할 필요가 있습니다.

2. 산업 및 시장 트렌드, 산업 내 위치 및 경쟁사 비교

산업 성장성 및 트렌드

PepsiCo가 속한 ‘음료·스낵’ 산업은 기본적으로 안정적이지만 최근에는 성장률이 낮아지는 구조 변화에 접어들었습니다. 특히 북미에서는 소비자 지출이 둔화되고 있고 건강·웰니스 중심 제품, 프리미엄화, 신흥시장 진출이 주요 테마입니다. 예컨대 스낵 시장에서 PepsiCo는 글로벌 리더로서 ‘짭짤한 스낵(savoury snacks)’ 부문에서 특히 강세를 보입니다.

또한, 기업은 건강 이미지 강화 및 신제품 개발(무 설탕 음료, 고단백 스낵 등)을 전략으로 삼고 있습니다. 

시장 규모 및 예상

글로벌 스낵 시장과 음료 시장 모두 앞으로 완만한 성장세가 예상되나, 성장폭은 과거에 비해 낮을 전망입니다. 예컨대 PepsiCo 스스로 북미 스낵 시장을 약 1,150억 달러 규모로 평가한 바 있습니다. 

PepsiCo의 기대되는 시장 점유율 확대는 다음과 같은 조건 하에서 가능합니다: 신흥시장 진출 확대, 건강·프리미엄 카테고리 강화, 비용 효율화 등을 통한 수익성 확보. 현재 북미 음료 시장에서 약 53.5 % 점유율을 기록하고 있다는 점은 경쟁우위입니다. 

경쟁사 비교

주요 경쟁사로는 The Coca‑Cola Company가 있으며, 음료 부문에서 독보적이지만 스낵 부문에서는 PepsiCo가 우위를 가집니다. Coca-Cola는 음료 사업에 집중된 반면, PepsiCo는 스낵+음료의 사업 포트폴리오가 다양합니다. 이 다각화는 강점이 되지만 동시에 관리 복잡성과 비용 부담이 될 수 있습니다.

요약하자면, PepsiCo는 산업 내에서 리더십을 보유하고 있으나 성장률 저하, 경쟁 심화, 소비자 트렌드 변화라는 리스크 요소도 내재하고 있습니다.

3. 기업가치 평가 관점

거시경제 요인

PepsiCo는 글로벌 사업을 영위하므로 환율 변동, 금리 상승, 인플레이션, 무역정책 등이 기업가치에 영향을 줍니다. 예컨대 공급망 비용 증가 및 관세 리스크가 2025년 가이던스 하향의 하나로 언급된 바 있습니다. 
또한, 소비자 지출 둔화 및 구매심리 위축은 필수소비재(FMCG) 각 기업에게 직접적인 영향을 미칩니다. 따라서 거시경제 회복 여부가 향후 성장성에 대한 중요한 변수입니다.

경영진·조직문화

현재 PepsiCo의 CEO는 Ramon Laguarta이며, 조직 개편과 효율성 개선을 강조하고 있습니다.
다만, 최근에는 행동주의 투자자 Elliott Management이 약 40 억 달러 규모 지분을 확보하고 PepsiCo에게 운영구조 개선 및 버틀링 사업 재정비를 요구하고 있어 경영진의 전략 실행이 향후 중요한 전환점이 될 수 있습니다. 

기술혁신

PepsiCo는 음료·스낵 분야에서 신제품 개발 및 건강·웰니스 트렌드 대응에 집중하고 있습니다. 예컨대 무설탕 음료, 고단백 스낵, 새로운 포장 기술 등이 포함됩니다. 
이러한 기술혁신은 기존 사업의 마진 개선 및 브랜드 차별화에 기여할 수 있는 요소입니다.

브랜드가치

PepsiCo는 세계적으로 잘 알려진 브랜드 포트폴리오(예: Pepsi, Lay’s, Doritos 등)를 갖추고 있으며, 브랜드 인지도는 기업의 안정성을 뒷받침하는 강점입니다. 다만 브랜드 가치가 지속 성장의 원천이 되기 위해서는 ‘트렌드 적응’과 ‘브랜드 리뉴얼’이 병행돼야 합니다.

ESG 및 규제리스크

소비재 기업으로서 PepsiCo는 환경·사회·지배구조(ESG)에 대한 요구가 커지고 있습니다. 원재료 조달(감자, 옥수수, 귀리 등)의 지속가능성, 플라스틱 포장재 문제, 건강식 트렌드 등이 주요 이슈입니다. 
또한, 각국 식품·음료에 대한 규제(예: 설탕세, 건강경고 라벨 등)가 강화되는 추세이므로 규제리스크 또한 존재합니다.

투자자심리

최근 PepsiCo 주가는 경쟁사 대비 저평가라는 평가가 나오고 있으며, 성장 정체에 대한 우려가 작용하고 있습니다. 행동주의 투자자의 개입은 긍정적 변화 기대와 함께 단기적 불확실성도 내포합니다. 이러한 투자자심리는 향후 기업가치 회복 여부에 중요한 변수가 됩니다.

결론 및 투자자 시사점

PepsiCo는 안정적인 브랜드와 시장지위를 기반으로 필수소비재 분야의 대표주자로 평가될 수 있습니다. 그러나 현재는 매출 성장 둔화, 마진 압박, 산업 구조 변화라는 도전에 직면해 있습니다. 투자 관점에서 다음 사항을 주의할 필요가 있습니다:

• 성장 모멘텀: 신흥시장 확대, 건강·프리미엄 제품 확대, 비용 효율화 추진 여부가 중요합니다.
• 수익성 유지: 원가 및 물류비 상승, 소비 둔화 환경에서 이익이 지속 가능한가를 검토해야 합니다.
• 밸류에이션 개선 요인: 행동주의 개입, 구조조정, 사업포트폴리오 효율화를 통한 기업가치 재평가 가능성.
• 리스크 관리: 거시경제 변수(금리·환율), 규제 변화, 소비자 트렌드 변화 등이 향후 성장에 제약이 될 수 있습니다.

따라서, PepsiCo에 대한 투자를 고려하는 투자자는 ‘안정형 포트폴리오’의 일환으로 접근할 수 있으나, 향후 2-3년간 가시적인 성장 재시동이 있는지 여부를 모니터링하는 것이 중요합니다.